RDA价值是创新且合规商业模式的体现——兼谈RWA模式

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“数字经济社会中，RDA不仅是企业的核心资源，更是驱动商业模式创新和价值创造的引擎。”

来源：IPRdaily中文网（iprdaily.cn）
作者：唐珺团队[1]

RDA（Real Data Assets）强调数据与实体资产的“实数融合”，数字经济时代的到来使得数据成为新的生产要素，从以往“数据”只视为资源，到现在可以做为入表“可计量、可交易、可折现”的资产，作为基础的战略性资源，如果不能充分流通和交易，RDA就丧失了价值和作用。

Part.1
RDA入表与资本化

通过将数据资源纳入财务报表，企业可以清晰地了解自身RDA的规模、质量和价值，从而制定更加合理的RDA管理和运营策略，有助于企业更好地挖掘数据价值，实现RDA的保值增值。数据资源需同时满足以下条件才可“入表”：

——合法权属或控制权：企业需通过法律文件证明对特定数据集的所有权或排他性控制权，如数据采购合同、用户授权协议等。

——预期带来未来经济利益：数据需与具体业务场景结合，通过提升运营效率、创造新收入来源等方式，证明其能够直接或间接为企业带来未来现金流。

——成本或价值能可靠计量：数据资源需具备独立可识别性，且其成本或价值能够通过合理方法可靠计量。

RDA入表意味着在财务报表中显性化其经济价值，提升企业资产质量和融资能力，实现数据资源从成本中心向价值资产的转化。数据价值具有或有性、场景依赖性，其资产属性往往取决于应用场景与能否变现。可见图1。

图1 数据资本化八大模式

Part.2
RDA出资的法律基础与实践案例

2022年12月2日，中共中央、国务院发布了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，明确提出探索RDA入表的新模式。

国家发展改革委、国家数据局印发的《2025年数字经济发展工作要点》中，明确将加快释放数据要素价值作为重点任务的第一方面。

从行业分布看，目前实践主要集中在具有数据密集型特征的行业，如轨道交通运维、数字文化、金融科技等，这些行业通常已形成较为规范的数据治理体系和明确的数据应用场景，为RDA价值评估奠定了基础。

根据我国2024年7月生效的新《公司法》及2025年2月实施的《公司登记管理实施办法》，股东可以按照规定用数据、网络虚拟财产作价出资，为RDA出资入股提供了制度保障，也为企业开辟轻资产、高价值的新型融资模式，助力数字经济创新发展。

（一）医疗数据作价入股——全国首个国企RDA作价入股

2023年8月，青岛华通智能科技研究院把基于医疗数据开发的数据保险箱（医疗）产品，以作价100万元入股的方式，与青岛北岸数科、翼方健数（山东）公司签订组建成立新公司——青岛健汇大数据运营有司的协议，这是全国首例以RDA作价入股的项目。根据国家企业信用信息公示系统公开显示：青岛健汇大数据运营有司成立于2024年6月24日，注册资本1000万元，共有青岛华通智能科技研究院、青岛北岸控股集团有、翼方健数（山东）信息科技有司3位股东。其中，青岛华通智能科技研究院有限公司以“知识产权”方式认缴出资100.6万元。

（二）天津市以及全国交通行业的首例RDA作价入股——以地铁蓄电池运维数据作价入股

2024年12月，天津轨道交通产业发展集团有司、衡阳瑞达电源有司、天津同阳科技发展有司在天津轨道交通控制中心签署合资入股协议，共同设立“天津津达电源科技有限公司”。天津轨道交通产业发展集团以地铁蓄电池运维数据作价104万元入股。本次入股，天津轨道交通产业发集团全部以蓄电池全生命周期运维数据形成的数据产品入股（估值104万元，占股52%），其余两家合资方以现金形式入股。合资公司“天津津达电源科技有司”将以数据赋能研发，开发新型号蓄电池及配套监测系统等创新产品，充分释放数据价值。

（三）江苏省首例企业RDA作价出资入股——文化RDA的资本化

2017年成立的无锡筋斗云数字文化科技有司，依托数字文化创意服务、虚拟偶像IP运营、新媒体内容制作与分发等能力，积累了以展示和推广吴越文化为主题的各类数据集，形成了2款数据产品并在锡数交挂牌交易，2025年3月以“吴越文化数字传播流”数据产品入股无锡云狐数字传媒有司，并完成变更登记。入股的该数据产品包含了83项吴文化相关的数字视频、音乐和动画内容。

（四）全国首例民营企业RDA增资作价入股

徽投科技控股有司以51.9万元RDA增资作价入股，将利用入股资金开发智能风控系统，标志着数据要素市场化改革在民营经济领域实现关键突破。徽投科技依托自主研发的“紫藤数融”平台，累计清洗治理超6万家企业信息数据，形成4款标准化产品并在安徽省数据交易所挂牌交易，经律师事务所合规审查与资产评估公司测算，该RDA市场总估值达204万元，最终作价51.9万元通过资本溢价核算计入企业股本。

（五）四川省首家完成数据上市、资产入表与融资的省属国企——旅投数产首批完成RDA入表

2025年5月，四川省旅投集团旗下的四川旅投数字信息产业发展有限责任公司（以下简称：“旅投数产公司”），以“供应商报价数据集”作价40万元入股其子公司数智云链公司，成为四川省首例企业RDA作价出资入股登记的公司。此次入股的“供应商报价数据集”来自于旅投数产旗下数智云链公司自主研发的供应链智慧管理平台。文旅产业中产生的各类海量数据，如旅游住宿业数据、旅游景区管理数据、旅行社服务数据、旅游餐饮服务数据、旅游交通服务数据、文化演艺活动数据等，在这个平台上，众多供应商的报价数据被完整地记录和沉淀下来。旅投数产通过专业机构，对这些数据进行了估值、确权，经过这一系列专业操作后，该数据集被当作无形资产，依法注入到子公司的注册资本当中。同时，旅投数产也是四川省首家实现RDA融资的省属国企。通过将RDA作为融资抵押物，旅投数产成功获得了资金支持，这不仅拓宽了企业的融资渠道，也证明了RDA在金融领域的价值和潜力。

这些实践共同证明，RDA作价入股已从政策试点演变为可复制的商业模式。

Part.3
RDA融资的法律基础与实践案例

数据资本化是数据价值实现的金融实现阶段。2024年1月，17部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》，提到“鼓励金融集团按照市场化原则加大信贷支持力度，优化金融服务”，“依法合规探索多元化投融资模式，发挥相关引导基金、产业基金作用”。

（一）RDA挂钩抵押融资

2024年9月，西部数据交易中心与华夏银行重庆分行携手合作，成功创设并发放全国首笔“RDA挂钩抵押贷款”，为重庆两江智慧城市投资发展有限公司提供130万元贷款。其创新之处在于：该产品将贷款利率与企业RDA价值紧密挂钩，随着RDA价值上升，贷款利率会随之下降。

（二）RDA质押融资

在RDA质押融资中，金融机构通常会对质押的RDA进行评估，考量数据的质量、独特性、市场需求及潜在价值等因素，以此确定贷款额度，见图2。

图2 RDA质押融资部分案例

（三）授信融资

金融机构依据企业的RDA状况、经营情况以及RDA在企业运营中的作用等多方面因素，综合评估后给予企业一定的授信额度。

RDA不仅可以作为交易对象，还可以作为融资增信和抵押物。为轻资产、高科技企业提供新型的融资途径，助力企业缓解融资难题、降低融资成本。以全国首例时空大数据“RDA”的融资为例：2024年2月，上海数交所推出企业RDA创新应用方案“数易贷”，标的为企业可信的场内RDA，涵盖单个数据产品、多个数据产品组成的RDA包以及数据资源“入表”资产。维智科技自主研发“Phy-gitalTM飞吉特时空智能平台“和时空RDA平台，通过上海数交所评估出8758万RDA价值，2024年8月，建设银行向维智科技通过了3000万元的授信额度；2024年9月，交通银行依托“数易贷”落地首笔RDA贷，向数据要素运营服务商素象科技投放300万元。

重庆三峡银行首单RDA融资案例：2025年，重庆三峡银行凭借华科融资租赁有限公司在上海数据交易所登记的“易租”融资租赁客户数据分析体系与“懂车商”汽车交易数据分析体系两项RDA，为其获批1000万元授信。

Part.4
RDA保险

2024年6月14日，深圳数据交易所和国任财产保险股份有限公司设计开发国内首批RDA损失保险，并为深圳优钱信息技术有限公司的ESG数据成功开出首张累计赔偿限额100万元人民币的RDA损失费用保险暂保单，标志着全国首单RDA损失保险落地。

2024年11月，上海数据交易所联合太平科技保险股份有限公司，为海宁市低空飞行领域的潮鹰科技落地全国首个RDA综合保险。太平科技保险股份有限公司针对数据已推出三款产品，即数据安全保险、数据知识产权被侵犯损失保险、RDA入表费用损失保险。

2025年5月13日，徽投科技控股有限公司与中国人民财产保险股份有限公司芜湖市分公司成功完成数据保险产品交易，该“数据保险服务”产品探索了“RDA质押+保险”的新模式，为中小微企业融资增信拓宽路径。

2025年6月11日，贵阳大数据交易所联合中国人民财产保险股份有限公司深圳市分公司，成功签发贵州首单RDA“入表护航保”保单，为贵州益智慧科技开发有限公司的RDA入表过程提供保障。

Part.5
RDA证券化

将RDA或基于RDA产生的未来现金流进行打包，通过结构化设计转化为可在资本市场上流通的证券产品。

2025年6月17日，“平安-如皋第1期资产支持专项计划”正式在深圳数据交易所挂牌上市，这是全国首单明确冠以“RDA”标签的ABS正式发行，发行规模1.3亿元，票面利率2.4%。其核心创新之处在于：项目底层资产池中，特定RDA作为质押担保的资产占比50.46%，数据主要来源于如皋市交通产业集团，同时采取了外部增信，为无核心主体ABS。

2025年4月14日，由南京鑫欣商业保理有限公司作为发行人、华鑫证券有限责任公司作为管理人和销售机构申报的“华鑫 — 鑫欣 — RDA 1—5期资产支持专项计划”正式取得深圳证券交易所无异议函，总规模为5亿元，开创了RDA作为独立基础资产在资本市场融资的先河。2024月7月31日，该RDAABS首期在深圳证券交易所正式发行，首期发行规模1.337亿元，优先级票面利率2.0%，覆盖了江苏、浙江、陕西、江西四省七城9家企业，包括上市公司每日互动，民营专精特新江西冠英智能科技，国企陕建物流集团、江苏未来都市出行科技集团等。

2025年7月17日，首单RDA赋能资产证券化产品 ——“天风中投保应收账款2期中小微企业融资支持资产支持专项计划（RDA赋能）” 在上海证券交易所成功发行，发行规模为5.1亿元，底层资产是国企作为付款方的优质应收账款，创新之处在于引入中投保信裕的核心RDA，上海数交所为RDA提供权威认证及数商专业服务 。

Part.6
RDA信托

数据信托是新兴的资产管理模式，将RDA委托给信托机构进行专业化管理和价值开发。数据信托作为RDA化进程中的创新模式，正在重新定义数据要素的治理方式和价值实现路径。不同于传统融资方式，数据信托通过引入专业受托人，构建了“所有权、使用权、收益权”三权分置的治理框架，为数据要素的市场化配置提供了兼具灵活性与安全性的制度安排。

2023年4月，中诚信托RDA1号财产权信托成为中国首个落地的数据信托制度创新项目，房谱科技公司将自有的中国房地产大数据以信托的形式委托给中诚信托。面对信托公司可能缺乏对RDA的管理能力的情形，房谱科技委托数交数据经纪公司作为指令人，向中诚信托发出交易指令，从而保证了数据信托融资模式中信托管理的专业性。

2023年7月广西电网公司与中航信托、广西电网能源科技签署数据信托协议，广西电网作为委托人将电力数据委托给中航信托，由能科公司进行专业开发后在交易平台交易。数据信托的风险控制机制是其区别于其他融资方式的重要特征。信托财产的独立性原则使RDA与委托人的其他资产实现风险隔离，即使委托人破产，信托数据也不纳入清算范围。广西电网项目还通过北部湾大数据交易中心的审核机制确保数据产品的合法合规性，通过场内交易规范数据流转过程。此外，信托协议通常设置数据使用限制条款，防止数据滥用和泄露。这些机制共同构成了数据信托的安全防护网，降低了各方的参与风险。

信托模式法律保障强，可实现RDA的专业化运营，但产品设计复杂，目前应用案例较少。

Part.7
境外RWA模式的探索

RDA是RWA的一个关键子集或升级形态，其核心理念是将“数据”本身，特别是能够反映实体资产真实运营状态的“活数据”，视为一种独立的、可估值、可交易的资产。

为突破国内融资困境，部分RDA持有者开始将目光投向境外市场RWA模式，见图３。RWA的核心不是“上链”，而是“链上链下数据同步”，真正具备价值的项目必须跨越三大门槛：价值稳定性、法律确权清晰性、链下数据可验证性。

图3 国内外代表性的RWA资产及产品

（一）RWA与RDA的核心差异与关联

RWA与RDA的本质区别在于其核心对象和价值逻辑，见图4。

图4 RWA与RDA的本质比较

（二）RDA层是RWA的基础

RDA层是RWA的基础，所有后续的技术转化、价值流通，都必须建立在这一基础之上。RDA层的核心作用，是汇聚并梳理各类可被价值化的数据资源，这里的数据并非零散、无序的信息碎片，而是经过筛选、清洗、确权后的“合格资产”，主要包括三大类：一是企业内部运营数据，比如生产流程数据、供应链数据、财务经营数据等，这些数据直接反映企业的经营状况，是企业核心资产的重要组成部分；二是用户行为数据，例如用户在平台内的浏览轨迹、消费偏好、互动记录等，这类数据在合规前提下，可转化为精准营销、产品优化的核心资源；三是行业统计数据，像行业趋势报告、市场需求数据、产业链上下游数据等，这类数据具有公共价值，能为行业决策提供参考。并非所有数据都能进入RWA体系 —— 只有符合“可确权、可计量、可流通、有价值”四大标准的数据，才能被纳入资产池。例如：朗新集团在2024年携手蚂蚁数科，在香港完成了首单新能源RWA融资，金额达到1亿元人民币，标志着中国新能源数字资产迈出了关键一步；2025年8月29日，深圳市福田投资控股宣布在香港成功发行其RWA数字债券。可以说，RDA层的质量，直接决定了后续RWA模式的价值天花板。

（三）关键技术与基础设施

RWA资产的价值和收益往往取决于链下事件（如借款人还款、债券票息支付、物业出租收益等），因此需要预言机或链下服务提供商，将现实数据上链（数据上链就是数据通过共识机制打包在一个区块成为一个新的区块，并且链接到前面的区块，成为链上不可篡改的数据），例如将房产、土地→ 变成“可分割的数字凭证”。例如，当借款人在线下还本付息，托管银行/预言机节点需更新链上合约的状态，触发利息发放。预言机的准确可靠至关重要——一旦信息失准，可能导致资金错拨或错估风险。还例如，虽然区块链本身安全透明，但RWA涉及的智能合约和链下系统可能存在漏洞和纰漏。智能合约一旦设计不慎，可能被黑客利用导致资产被盗或无法提取。

（四）合规+创新是 RWA 主旋律

无论是RDA的持有者、投资者，还是数据的使用者，都需要通过具体的商业模式来实现自己的商业需求。如果把RWA模式比作一家“数据银行”，那么应用服务层就是这家银行的“营业厅”，承担着“服务用户、促成交易”的核心职能。应用服务层直接面向用户，提供RDA交易平台、投资分析工具、资产托管等服务。用户可在交易平台上便捷地买卖RDA通证，通过投资分析工具评估资产价值和风险，资产托管服务则确保资产安全。监管合规层贯穿整个架构，依据相关法律法规和监管政策，对RDA的发行、交易、流通等环节进行监督和管理，保障模式在合法合规的轨道上运行。

（五）“内地资产 + 香港平台 / 资金”已成为主流模式

2025年7月30日，香港RWA全球产业联盟正式宣布成立；2025年８月７日，全球首个RWA注册登记平台在香港上线，标志着RWA代币化从“政策规划”走向“实操落地”，打通了“资产上链”的“最后一公里”，进入规范化、标准化新阶段。香港通过虚拟资产服务提供商（VASP）牌照制度与沙盒监管机制，为RWA项目提供明确的合规路径，允许在可控环境内测试资产通证化创新。2025年9月，香港——数字金融基础设施服务的HashSTACS.HK正式推出全新基础设施RWALinks，见图5。这一设施旨在解决RWA在数字化进程中面临的合规、流动性与跨境壁垒等问题，RWALinks致力于为RWA提供从合规发行、跨平台到二级市场流动性退出的端到端解决方案。RWALinks通过与香港、新加坡、阿布扎比等国际金融中心的监管框架对接，以及与持牌机构、律所、审计、信托及基金的合作，打造出一个合规保障＋市场流动性双轮驱动的生态。

图5 RWALinks平台模式

（六）全球主要金融中心RWA监管与创新

RWA为全球经济及RDA化创新带来全新发展机遇。从香港的“沙盒+牌照”双轨推进，到新加坡的精耕细作分类监管，到欧盟的统一大市场框架，到美国对证券属性的严苛认定，再到迪拜的低税宽松政策——全球主要金融中心正在上演一场RWA监管立法竞速赛，见图6。

图6 全球主要金融中心RWA监管与创新比较

Part.8
结语  

在“技术变革-制度创新-市场驱动”三重作用下，全球RDA化进程正重构数字经济竞争格局，数字经济社会中，RDA不仅是企业的核心资源，更是驱动商业模式创新和价值创造的引擎。

注释：
[1]唐珺团队成员：
唐珺，广东金融学院法学院副教授、商科博士后
广东金融学院品牌建设与创新战略研究中心主任
南方教育科技研究院特聘正高研究员
亚欧国际商学院博士生授课导师
广州大数据行业协会专家委员会副主任/数据合规专家委员 
企业高级法律顾问
YONGHAO QUE，2024MSc FT Corporate Finance，QMUL

唐珺作者专栏

1、“知识产权人才”的高校培养模式——以企业经营管理需求为视角

2、创新型中小企业专利权质押融资风险与法律探析

3、低空经济的法律挑战与应对对策

4、低空经济发展对生鲜电商业影响的分析

5、低空经济下电商物流模式的挑战与创新

6、对RWA现状与合规的几点思考

7、AI合成技术在电商中的法律风险及应对策略

8、AI导购的合规风险管理

9、AI赋能信贷风险管理：电商与法律维度的审视

10、把握“新基建”机遇！构建“空天地海”一体化的新型数据要素市场

11、企业如何实现数据（产权）“资源”转变“资产”

12、初创企业运用数据资产作价出资：入表与法律合规
13、国内RWA的流动性现状、发展与展望

（原标题：RDA价值是创新且合规商业模式的体现——兼谈RWA模式）

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来源：IPRdaily中文网（iprdaily.cn）

作者：唐珺团队